预测劳动力市场下行从来都不是一件容易的事证券公司能炒股吗。但后疫情时代的独特动态使经济学家更加难以确定近期美国失业率上升是否预示着未来有麻烦。

种种数据表明，全球对冲基金、共同基金，都在加速买进中国股票，外资的情绪正在修复。节后A股会如何走？外资回流能否延续？日前，摩根士丹利一份宏观会议纪要显示，港股和A和显著性回暖，可能是基本面走强和资金面反转的结果。

　　定于周五公布的月度就业数据可能会为这场争论火上浇油。过去三个月失业率每个月都在上升，现在已经接近触发由前美联储经济学家Claudia Sahm开发的一个经济衰退指标，该指标在过去半个世纪里有着完美的记录。

　　其他传统的早期预警指标，例如临时就业以及辞职率，也一直在闪烁警告信号。但许多预测人士认为，随着疫情后复苏期火热的就业市场开始降温，这些指标近期的恶化有理由解读为是在向正常状态回归。

　　“这不是一个传统的商业周期。这是一个我们正在走出一种非同寻常环境的周期，” RBC Capital Markets美国经济学家Michael Reid说。“由于摆脱疫情带来的溜溜球效应，变化速度可能相当具有欺骗性。”

　　美国失业率6月份升至4.1%，远高于2023年初触及的3.4%的低点。经济学家预计，周五的数据将显示尽管就业增长放缓，但7月失业率将保持不变，至少会暂时停止上升趋势。不过最近失业率上升仍然使有关利率水平的争论升温。

　　美联储周三决定将利率维持在20多年高点不变之后，主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上被问及所谓的“Sahm规则”。他说，决策者“认为我们看到的是劳动力市场正在回归正常化，” 但如果“它开始显示出不止于此的迹象，那么我们也可以很好地应对。”

　　目前普遍预计美联储将在9月开始放松政策。但最近几周一些著名经济学家，包括前美联储副主席Alan Blinder、高盛首席经济学家Jan Hatzius，还有前纽约联储行长William Dudley，都主张更早采取行动，部分原因是劳动力市场的最新发展。

　　良性解释

　　对最近失业率上升的一种更温和的解释是，在疫情期间，进入美国的移民数量受到严格限制，数以百万计的美国人离开劳动力市场，人为压低了失业率。随着这些趋势逆转，就业参与率回升，失业率正在回到假如没有疫情影响原本应该在的水平。

　　Sahm本人上周表示，进入劳动力市场的人数激增“可能夸大了”劳动力市场走软的程度。她在7月26日的一份时事通讯中表示，“目前，Sahm规则正在对劳动力市场降温发出正确的警示信息，但音量太大。”

　　职位空缺等其他指标也有类似情况，职位空缺自两年前达到1，220万的高点以来已经下降了近三分之一。尽管下降速度惊人，但820万的职位空缺数仍然大大高于疫情前的水平。首次申请失业救济人数也是如此，尽管近期有所回升，但仍处于历史低位。

　　“在这个大流行病时代，许多明显的规则都被无视，” 鲍威尔周三表示。“很多很多公认的观点都不再行得通，这是因为情况真的很不寻常。”

责任编辑：刘明亮 证券公司能炒股吗