专题：国内外宏观事件依次落地 A股配置机遇与挑战并存

私募基金通常投资于非上市公司或小市值公司，这些公司往往具有较高的增长潜力。如果私募基金投资成功，投资者可以获得丰厚的回报。

　　北京时间20日凌晨，美股周二收盘涨跌不一，道指连续第四个交易日下跌。英伟达领涨科技股。沃尔玛第三财季业绩超预期，并上调全年业绩指引。投资者暂时忽略了地缘政治紧张局势的影响，转而关注即将公布的英伟达等重要财报，以及特朗普政府的内阁提名。

　　道指跌120.66点，跌幅为0.28%，报43268.94点；纳指涨195.66点，涨幅为1.04%，报18987.47点；标普500指数涨23.36点，涨幅为0.40%，报5916.98点。

　　地缘政治风险升级，一度导致美股在周二早间低开，道指曾下跌逾400点。

　　据报道，在美国允许乌克兰有限地使用远程导弹打击俄罗斯领土之后，当地时间11月19日，乌克兰部队首次使用美国陆军战术导弹系统（ATACMS）袭击了俄罗斯布良斯克州的一处设施。

　　作为回应，俄罗斯警告称，使用核武器的门槛已经降低。根据更新后的核学说，如果俄罗斯或其盟友遇到“使用对其主权和（或）领土完整构成严重威胁的常规武器”，俄罗斯将考虑使用此类武器。

　　在此之前一天，11月18日，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利表示，美国政府已经授权乌克兰“在俄罗斯领土300公里以内的范围使用美制武器”。

　　据央视新闻消息，当地时间11月19日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，如果乌克兰使用西方的非核导弹攻击俄罗斯，那么根据新的核威慑政策，俄罗斯可以使用核武器进行回应。

　　盛宝银行法国销售交易负责人Andrea Tueni表示：“市场反应是合理的，昨日已经能感受到紧张情绪在上升。尽管如此，目前市场反应仍较为有限，一些投资者仍持观望态度。”

　　市场还在评估沃尔玛的财报。受到强劲消费者需求推动，该公司第三财季业绩超预期，并上调全年业绩指引。

　　英伟达将在周三发布其最新的季度数据，市场将关注该公司对其Blackwell人工智能芯片需求量的言论。

　　根据FactSet数据，到目前为止，约93%的标准普尔500指数成份公司已经公布了季度业绩，其中四分之三的盈利超出预期，超过60%的公司的营收超预期。

　　摩根士丹利投资管理公司应用股票顾问团队负责人Andrew Slimmon表示：“由于强劲的经济、美联储不断降息以及稳健的第三季度收益，市场一直处于上升趋势中。市场为股市做好了准备，投资者不会看到他们想要的回调。”

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）策略师表示，标普500指数的回调可能已经开始，回调幅度或达到5%-10%。

　　德意志银行分析师也在近期发布的报告中表示，美股目前所处环境与历史上三个高点均有相似之处，这意味着当市场估值过高，进一步上行空间可能有限，转折点或即将到来。

　　高盛集团首席股票策略师科斯汀表示，在美国经济持续扩张和企业盈利增长的情况下，标普500指数的涨势将延续至明年年底。科斯汀将2025年底的标普500指数目标价从此前的6300点上调至6500点，比当前水平高出约10%。

　　这一新的目标价与摩根士丹利策略师威尔逊的预测相符，后者最近上调了自己对美股的目标价。科斯汀周一在一份报告中写道，“在我们的基线宏观展望中，经济和盈利继续增长，美债收益率将保持在当前水平附近。”

　　科斯汀表示，可能触发美股上行和下行的事件风险都很高。他表示，“更友好”的财政政策或更鸽派的美联储可能会进一步提振股市，但特朗普提议的贸易政策和更高的债券收益率可能会给股市带来压力。

　　市场还在关注特朗普提名的财政部长人选及其政策潜在影响。据知情人士透露，特朗普的过渡团队正考虑将前美联储官员Kevin Warsh任命为财政部长，同时任命对冲基金经理Scott Bessent为白宫国家经济委员会主任。

　　此外，特朗普周二选择Howard Lutnick为商务部部长。

　　Interactive Investor市场主管Richard Hunter表示，投资者开始质疑特朗普可能减税等通胀政策的影响，同时也在等待美国芯片巨头英伟达周三公布的新业绩。

　　Capital.com分析师Kyle Rodda指出，在缺乏影响市场的消息的情况下，“目前资产价格的边际驱动因素是即将上任的特朗普政府将如何影响经济状况、国际贸易和全球地缘政治。此外，市场正重新评估这些政策对美联储利率调整的影响，尤其是降息预期。”

　　Gama资产管理公司全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示：“如果美国政府的金融领导岗位由更为审慎且经验丰富的人士担任，这将提振投资者信心。”

　　焦点个股

　　沃尔玛第三财季营收为1695.88亿美元，同比增长5.5%，好于分析师普遍预期的1674.9亿美元。其中，净销售额为1680.03亿美元，同比增长5.4%；会员及其他营收为15.85亿美元，同比增长16.1%。经营利润为67.08亿美元，同比增长8.2%；调整后的每股收益为0.58美元，好于分析师普遍预期的0.53美元。

　　虽然平均交易增长放缓，但客户每次都在购买更多的东西，这推动了销售额的增长。而这种增长在很大程度上是由年收入在10万美元以上的高收入家庭推动的。

　　展望未来，沃尔玛预计，2025财年净销售额将增长4.8%-5.1%，此前预期为增长3.75%-4.75%；预计调整后的经营利润将增长8.5%-9.25%，此前预期为增长6.5%-8.0%；预计调整后的每股收益为2.42-2.47美元，此前预期为2.35-2.43美元。

　　英伟达将在周三公布财报。美银全球研究公司称，芯片制造商英伟达在周三公布的季度财报本周重新成为人们关注的焦点，其表现可能决定美国股市的近期走向。

　　由股票衍生品分析师Gonzalo Asis领导的美银分析师团队在上周日的一份客户报告中表示，“股市一直专注于选举影响、利率波动和美联储，但期权市场告诉我们英伟达的收益对整个市场来说仍然是一件非常重要的事情。”

　　Truest Securities将其目标价从148美元上调至167美元。

　　特斯拉CEO埃隆-马斯克近期持续暗示，该公司正在开发一款全新的、更大的车型，以丰富其产品阵容。目前，特斯拉仅有一款真正适合四口以上家庭的车型：Model X。这款SUV可配置三排座椅，最多可容纳七人，但该车是特斯拉最老的车型之一，且已有一段时间未进行更新了。Model Y虽然也能容纳七人，但第三排空间比Model X要局促得多。

　　微软宣布将举办一场名为“零日探索”（Zero Day Quest）的线下黑客大会，旨在鼓励研究人员发现影响云计算和人工智能工作负载的软件中的高危安全漏洞。

　　微软近期不仅面临着欧盟反垄断监管机构的审查，还在其本土市场美国也因涉嫌不正当商业行为而受到调查。据《ProPublica》报道，微软为了保持与美国政府的客户关系并打压竞争对手，向美国政府提供了免费服务。

　　周二（11月19日）上午，苹果罕见在中国官网公布了中国开发者以及app生态的收益情况，并援引一份关于国内高校教授关于苹果生态系统分析的研究报告侧面回应了“苹果税”的收取情况。

　　英国竞争与市场管理局（CMA）周二表示，根据合并规则，谷歌与人工智能公司Anthropic的合作不符合全面调查的规定，这笔交易将避免进一步的审查。

　　该监管机构表示，谷歌并未因这笔交易而对Anthropic产生“实质性影响”去年，在Alphabet旗下谷歌承诺向这家初创公司投资20亿美元之后，该机构开始审慎考虑这一合作关系。在融资之前，谷歌还与Anthropic签署了一项重要的云业务协议。

　　AMD首席会计官（CAO）Smith辞职，11月18日生效。

　　亚马逊海外官方旗舰店于2024年11月19日正式上线京东，盛大开业。消费者通过京东亚马逊海外官方旗舰店，可选购超过40万来自亚马逊海外购的全球好物，并享受限时零门槛免邮，最快2日达。同时，亚马逊海外官方旗舰店也是京东全球购选品最多的海外官方旗舰店之一。

　　印度反垄断机构竞争委员会（CCI）对Meta Platforms处以21.3亿卢比（约合2540万美元）的罚款，称WhatsApp的2021年隐私政策更新违反了反垄断法。CCI要求WhatsApp在五年内不得与Meta旗下其他应用程序共享用户数据用于广告目的。除Meta之外，印度竞争委员会已在就其他涉嫌违反反垄断规定的行为调查谷歌、亚马逊和沃尔玛旗下的Flipkart，以及印度食品科技公司Swiggy和Zomato。

　　加密货币交易平台Bakkt受到关注，该股周一暴涨超162%。特朗普旗下的社交媒体公司正就收购Bakkt进行深入谈判。特朗普媒体科技集团盘前则一度跌超6%。

　　超微电脑股价走高，新审计师上阵，合规计划出炉。

　　台积电正加速海外布局，预计2025年包含在建与新建厂在内，海内外将建设十个新工厂。

　　其他市场面，纽约商品交易所12月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格上涨23美分，涨幅为0.33%，收于每桶69.39美元。

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